하루는 안도했고, 다음 날은 무너졌다. 민주당의 상·하원 동시 장악이 'AI 데이터센터 규제'라는 뜻밖의 경로로 시장을 흔들고 있다. 코스피·달러원·삼성전자·SK하이닉스를 포함한 금융자산 10개, 원자재 5개, 가상자산 2개의 지금과, 기간별로 갈라지는 세 갈래 길을 정리했다
| 자산 | 11/6 종가 | 1개월 ② 기본 | 1년 ② 기본 |
|---|---|---|---|
| 코스피 | 5,059.69 | 4,900~ | 5,800~ |
| 원·달러 (달러원) | 1,356.6원 | 1,340~ | 1,280~ |
| 삼성전자 | 188,700원 | 18~ | 21~ |
| SK하이닉스 | 1,132,000원 | 108~ | 130~ |
② 교착(기본) 시나리오 범위입니다. 이름을 누르면 해당 카드(현재 상황·세 갈래 시나리오·트리거)로 이동합니다. 원·달러 환율은 숫자가 내려가면 원화 강세, 올라가면 원화 약세입니다.
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11월 3일(현지) 치러진 에서 민주당이 하원과 상원을 동시에 장악했다. 하원은 CBS가 현지 3일 밤 10시 29분(한국시간 4일 낮 12시 29분), 상원은 밤 11시 44분(한국시간 4일 오후 1시 44분)에 민주당 다수를 예측했다. 공화당 대통령과 민주당 의회가 마주 보는 가 2027년 1월 3일(현지) 새 의회 개원과 함께 시작된다.
| 구분 | 결과 | 비고 |
|---|---|---|
| 하원 (과반 218) | 민주당 250석 이상 확정(AP 집계 252석), 약 20석 개표 중 | 선거 전 공화 218·민주 214. 민주당 순증 최소 +37석. CBS 최종 추정 256석 |
| 상원 (과반 51) | 민주 54(무소속 2 포함) · 공화 44 · 미확정 2 | 텍사스·사우스캐롤라이나·캔자스·메인·아이오와·오하이오·노스캐롤라이나 등 +7석. 알래스카·미시시피 초접전 |
| 주지사 | 텍사스·조지아·오하이오·아이오와·네바다 민주당 탈환 | 텍사스 민주당 주지사는 1995년 이후 처음 — 지나 이노호사 당선인, 1월 19일 취임 |
| 주민투표 | 10개 주 데이터센터 관련 45건 중 제한 33건 가결(11/4 새벽 집계) | 부결 1건, 미보고 5건. 오하이오에서만 최소 18곳 가결 |
| 출구조사 | 트럼프 국정 지지율 38%(CBS) · 자기 지역 데이터센터 건설 반대 76%(NBC) | 유권자 56%가 AI·데이터센터를 하원 투표의 결정적·주요 요인으로 꼽음(NBC) |
하원 의석은 매체별 집계 시점에 따라 250~253석으로 다르다. 미시시피는 우편투표를 11월 10일 도착분까지 세고 카운티 인증 마감이 13일, 알래스카는 과반 미달 시 18일 집계를 한다(모두 현지 날짜).
이번 선거의 숨은 주인공은 데이터센터였다. 텍사스 주지사 당선인 이노호사는 선거 전 "주지사가 되면 주의회가 텍사스 주민을 보호하는 법을 만들 때까지 모든 데이터센터 승인을 중단()하겠다"고 공약했다. 일부 매체는 '신규 건설 중단'으로 옮겼지만 원문은 '승인 중단'이며, 기존 프로젝트에 적용되는지는 밝히지 않았다. 조지아의 키샤 랜스 바텀스 당선인도 "신규 건설을 멈춰야 한다"고 했고, 오하이오 에이미 액턴 당선인은 비용 부담·부지 조건을 단 조건부 모라토리엄을 내걸었다. 공화당 그렉 애벗 현 텍사스 주지사도 이미 8월 75MW 이상 대형 시설의 신규 전력 연결을 멈추고 9월엔 허가 심사를 중단시킨 상태다 — 데이터센터 규제는 '민주당만의 의제'가 아니라 전력요금에 지친 유권자의 의제라는 뜻이다.
선거는 '누가 이겼나'보다 '무엇에 표를 던졌나'가 시장에 더 중요했다. 유권자는 생활비와 전기요금에, 그리고 동네 데이터센터에 반대표를 던졌다.
11월 4일(현지) — 안도 랠리. 결과가 확정되자 뉴욕 증시는 '불확실성 해소'를 샀다. 다우존스는 +3.03%(+1,569.40포인트) 뛰어 53,356.12로 마감했고 S&P 500 +1.58%, 나스닥 +1.44%가 뒤따랐다. 트럼프 대통령이 "물론 결과를 받아들인다"고 밝힌 것도 안도를 키웠다. 같은 날 국제유가는 −8%대로 폭락했다 — 민주당 의회가 이란 전쟁 확전을 견제할 것이란 기대가 을 걷어냈다. 달러와 국채 금리가 내렸고 금은 +3.4% 뛰었다. 다만 엔비디아(−3.17%)와 는 이날도 빠졌다. 균열은 첫날부터 있었다.
11월 5일(현지) — AI 투매. 다음 날 시장은 질문을 바꿨다. '정치 불확실성'이 아니라 'AI 데이터센터가 제때 지어질 수 있나'였다. UBS는 2028년 예정된 미국 데이터센터 신규 증설분의 약 30%가 중단 위험에 노출됐다고 추산했다(취소보다는 지연 위험이며, 텍사스 파이프라인만 18GW). 퀄컴의 부진한 , 마이크론 대만 공장 중단 보도까지 겹쳤다. S&P 500 −4.36%, 나스닥 −5.52%, 다우 −3.44%로 3대 지수 모두 2025년 4월 관세 충격 이후 최악의 하루였고, 필라델피아 반도체지수는 −12.25%로 역대 두 번째 낙폭을 기록했다.
11월 6일(한국시간) — 아시아 연쇄. 충격은 반도체 비중이 가장 큰 시장부터 덮쳤다. 코스피는 전날 −5.28%(매도 )에 이어 이날 개장 3분 만에 가 걸렸고, 닛케이는 에 진입했다. 같은 시간 미국 주가지수 선물은 보도 시각별로 소폭 반등과 하락이 엇갈렸다.
(금)과 원유가 정반대로 움직였고, 반도체 비중이 큰 시장일수록 더 크게 빠졌다. 코스피는 11/6 장중 추가로 −8%대까지 밀렸다.
이틀의 교훈 — 시장이 두려워한 건 민주당이 아니라 'AI 투자 사이클이 정치에 의해 늦춰질 가능성'이었다. 그래서 정책 수혜와 피해가 업종별로 극단적으로 갈렸다.
핵심은 대통령 이다. 민주당은 상·하원 과반을 쥐었지만 거부권을 뒤집을 3분의 2에는 크게 못 미친다. 트럼프 대통령은 "말도 안 되는 법안을 보내면 거부하겠다"고 했다. 따라서 연방 차원의 큰 정책 전환은 대부분 '교착'으로 수렴한다. 반대로 주 정부 권한, 예산 협상, 인준권, 조사권은 실제로 움직인다.
| 분야 | 무엇이 바뀌나 | 무엇이 막히나 | 시장 함의 |
|---|---|---|---|
| AI·데이터센터 | 주지사의 행정명령·유틸리티 규제위원 임명(텍사스는 공공유틸리티위원회 위원 5명 전원을 주지사가 임명), 지방 주민투표로 인허가가 느려짐 | 연방 AI 규제법은 거부권 대상 | 반도체·전력장비·구리 단기 악재. 영향은 2028년 증설분부터(삼성증권) |
| 예산·재정 | 현 이 12월 11일(현지) 만료 — 민주당 협상력 확대(골드만 해치어스) | 대규모 감세·지출 확대 모두 어려움 | 위험, 적자 GDP 6% 안팎 유지 |
| 관세 | 대법원이 2월 (IEEPA) 관세를 위법 판결한 뒤 체제로 이동 | 민주당의 '관세 종료'는 입법+거부권 대상 | 골드만은 오히려 실효관세율 약 2%p 상승 가능성 제시 |
| 상원이 연준 이사 인준권을 되찾음(UBS) | 금리 결정 자체는 연준 몫 | 12월 인상 확률 66~70%(11/4 약 83%) | |
| 가상자산 | 민주당, 투자자 보호·이해충돌 조항 강화한 새 법안 추진 전망 | 시장구조법(CLARITY) 1월 3일 자동 폐기 가능성 | 규제 명확성 지연 — 단기 악재 |
| 에너지·이란 | 의회의 전쟁 견제력 확대 기대 | 외교·군사 결정은 대통령 권한 | 유가 축소, 그러나 확전 꼬리위험 잔존 |
| 의회 조사 | 슈머: "법적 철조망(legislative razor wire)으로 얽어매겠다" | 제프리스: 탄핵 논의 없다 | 정책 불확실성 — 달러에 약한 악재(MUFG) |
정치 일정은 현지 날짜. 새 의회는 2027년 1월 3일(현지) 개원할 예정이다.
17개 자산을 같은 잣대로 비교하기 위해 시나리오를 하나의 틀로 묶었다. 1개월·6개월·1년은 정책·실적 이벤트가 갈림길을 만들고, 5년은 구조적 체제가 갈림길을 만든다. 자산마다 같은 시나리오에서 정반대로 움직이기도 한다 — 예컨대 ①회복에서 주식은 오르지만 이란 협상이 진전되면 유가는 내린다.
5년(2031년) 구조 시나리오는 별도다 — ⓐ 생산성 붐(AI가 생산성으로 확산, 인플레이션 안정) · ⓑ 고부채·고금리 고착(재정적자 GDP 6%대 지속, 상승, 달러 신뢰 점진 약화) · ⓒ AI 거품 붕괴형 침체(과잉투자 조정, 저금리 회귀, 위험자산 장기 부진).
각 자산 카드에는 시나리오별 트리거(그 시나리오로 가고 있음을 알려주는 신호)를 함께 적었다. 트리거의 가격선은 편집부가 정한 확인선이고, 일정은 한국시간이다. 가까운 기간일수록 충격(③) 확률을 높게 뒀다. 엔비디아 실적·12월 ·예산 시한이 앞으로 5주 안에 몰려 있기 때문이다.
한국 투자자가 실제로 가장 많이 들여다보는 자산부터 골랐다. 코스피와 원·달러 환율(달러원), 개인투자자 보유 1·2위 종목인 삼성전자·SK하이닉스를 맨 앞에 두고, 서학개미가 많이 사는 S&P 500·나스닥·엔비디아, 모든 자산 가격의 기준인 미국 국채 10년물, , 한국인의 체감 환율인 엔화(원/100엔)를 더했다. 유로/달러와 닛케이225는 거래량은 크지만 국내 투자자 체감도가 낮아 본문 서술로 다뤘다.
코스피 5,383.80(−5.28%, 11/5) → 11/6 종가 5,059.69(−6.02%)
선거 결과가 나온 4일 +0.62%로 버틴 코스피는 5일 −5.28% 급락했다. 오전 10시 16분 19초 코스피200선물이 −5.21%까지 밀리며 매도 가 걸렸고, 외국인은 하루에만 3조원 넘게 팔았다(다수 매체 기준 3조3,928억원). 그리고 6일 아침, 간밤 나스닥 −5.52%를 받아 시가 5,263.26(−2.24%)로 출발한 지수는 3분 만인 09시 03분 33초 4,924.61(−8.52%)에서 1단계에 걸렸다. 올해 11번째, 사상 17번째다. 장중 저가 4,911.28로 5,000선 아래는 2월 6일 이후 9개월 만이며, 6월 22일 사상 최고 종가(9,114.55)보다 46% 낮은 수준이다. 지수는 서킷브레이커가 풀린 뒤 기관 매수로 오후 한때 5,100선을 되찾았지만, 장 막판 다시 밀려 5,059.69(−6.02%)로 마감했다. 외국인은 이날도 코스피에서 2조7천억원 넘게 했다(다음금융 집계). 지수 구성의 반도체 쏠림이 미국보다 훨씬 큰 탓에, 미국 증시가 오른 4일에도 웃지 못하고 내린 5일엔 더 크게 맞는 비대칭이 이번 주 내내 반복됐다. 삼성전자와 SK하이닉스 두 종목의 은 6월 25일 약 4,174조원에서 6일 장중 1,900조원 아래로 줄었다(산경투데이 집계). 코스피에서 두 종목이 차지하는 비중도 57%대에서 46%대로 내려왔다. 코스피를 보는 것은 사실상 반도체 투톱을 보는 일이다.
| 기간 단위 포인트 | ① 회복 | ② 교착(기본) | ③ 충격 |
|---|---|---|---|
| 1개월~12월 초 | 5,500~ 30% | 4,900~ 40% | 4,400~ 30% |
| 6개월~2027년 5월 | 6,300~ 30% | 5,300~ 45% | 4,200~ 25% |
| 1년~2027년 11월 | 7,200~ 30% | 5,800~ 50% | 4,300~ 20% |
| 구조 | ⓐ 생산성 붐 | ⓑ 고부채·고금리 | ⓒ AI 거품 붕괴 |
| 5년~2031년 11월 | 9,000~ 30% | 6,000~ 45% | 3,800~ 25% |
| 시나리오 | 트리거 — 이런 신호가 나오면 |
|---|---|
| ① 회복 | 엔비디아 실적(11/18 06:20)이 데이터센터 매출· 유지를 확인 · 외국인이 3거래일 이상 로 전환 · 코스피 5,500선 회복 |
| ② 교착 | 엔비디아 실적이 '무난' 수준 · 주 정부 규제가 신규 승인 지연에 머묾 · 외국인 순매도가 하루 1조원 아래로 줄어듦 |
| ③ 충격 | 의 감축·주문 이연 발표 · 외국인 대규모 순매도 지속 · 1배(약 5,200) 아래에서 종가가 굳어짐 |
| 5년 구조 | ⓐ ·AI 서버 수요가 2028년 이후로도 이어지고 주주환원 확대 ⓑ 반도체 사이클이 평탄해지고 기준금리 3%대 유지 ⓒ AI 설비투자 축소로 메모리 가격 장기 하락 |
가격 범위의 근거 — ① 엔비디아 실적(11/18 06:20 KST)이 '지연이지 취소가 아니다'를 숫자로 보여주면 반도체 투톱의 과매도 해소가 지수를 끌어올린다. ② 주 정부 규제가 텍사스·조지아 등 일부에 머물고 외국인 매도가 잦아들면 5,000~6,000대 박스권. ③ 데이터센터 착공 중단이 실제 주문 감소로 번지면 iM증권이 하단으로 본 PBR 1배(약 5,200) 아래가 열린다.
원·달러 1,342.1원(11/5 주간 종가) → 11/6 주간 종가 1,356.6원(+14.5원)
한국 투자자에게 가장 가까운 가격이다. 해외주식 수익률, 해외여행 경비, 수입 물가가 모두 이 숫자에 걸려 있다. 선거 당일부터 5일까지 원·달러는 1,341~1,342원에서 거의 움직이지 않았다. 가 선거 직후 5주 최저로 밀린 효과와 외국인 주식 매도에 따른 달러 수요가 서로 상쇄된 결과다. 균형은 6일 아침 깨졌다. 코스피 와 함께 환율은 1,358.0원으로 뛰어 출발했고 오후 3시 30분 주간 거래를 1,356.6원(+14.5원)에 마쳤다. 여전히 연저점(10/26, 1,323.1원)과 가깝고 7월 고점(1,555.8원)보다는 200원 가까이 낮다. 레벨은 낮은 편이지만, 방향은 원화 약세 쪽으로 돌아선 국면이다.
🇰🇷 내 돈에는 어떻게? 미국 주식을 환전해서 산 투자자()는 원화가 약해지면(환율 상승) 주가 하락분을 환차익이 일부 메워 준다. 반대로 ① 회복 시나리오처럼 주가가 오르면서 환율이 1,200원대로 내려가면 달러 수익의 일부를 환율이 깎아 먹는다. 미국 를 국내에서 살 때 이름 끝의 (H)는 형이라 환율 영향을 거의 받지 않는다. 엔화 여행·엔화 예금을 생각한다면 아래 10번 엔화 카드의 원/100엔을 함께 보자.
| 기간 단위 원 | ① 회복 | ② 교착(기본) | ③ 충격 |
|---|---|---|---|
| 1개월~12월 초 | 1,310~ 30% | 1,340~ 40% | 1,380~ 30% |
| 6개월~2027년 5월 | 1,270~ 30% | 1,320~ 45% | 1,390~ 25% |
| 1년~2027년 11월 | 1,220~ 30% | 1,280~ 50% | 1,380~ 20% |
| 구조 | ⓐ 생산성 붐 | ⓑ 고부채·고금리 | ⓒ AI 거품 붕괴 |
| 5년~2031년 11월 | 1,150~ 30% | 1,250~ 45% | 1,400~ 25% |
| 시나리오 | 트리거 — 이런 신호가 나오면 |
|---|---|
| ① 회복 | 코스피 반등과 외국인 전환 · 달러인덱스 100 하회 · 12월 (12/10 04:00)에서 인상 종료 신호 · 1,320원 하향 돌파 |
| ② 교착 | 외국인 매도와 수출 달러 공급이 균형 · 한은 (11/26) 결정이 시장 예상에 부합 · 1,340~1,380원 박스 |
| ③ 충격 | 외국인 이탈 장기화 · 1,380원 상향 돌파 · (VIX) 30 이상 지속으로 달러 수요 |
| 5년 구조 | ⓐ 반도체 수출 호조로 확대 ⓑ 한·미 금리차와 해외투자 유출 구조 고착 ⓒ 수출 급감과 외국인 장기 이탈 |
가격 범위의 근거 — ① 증시 반등으로 외국인 매도가 멈추고 달러가 MUFG 전망 경로(2027년 3분기 달러인덱스 97)를 따르면 국내 증권사 다수가 제시한 1,280~1,300원대로 수렴. ② 1,340~1,380원 박스권 — 반도체 수출 호조(달러 공급)와 외국인 주식 매도(달러 수요)가 줄다리기. ③ 외국인 이탈이 장기화하고 위험회피 달러 수요가 겹치면 상상인증권 전망(2027년 4분기 1,440원) 수준까지 열린다. 5년 시계에서는 반도체 수출로 쌓이는 경상흑자(원화 강세 요인)와 국민연금·개인의 해외투자로 빠져나가는 달러(원화 약세 요인) 중 어느 쪽이 큰지가 방향을 정한다.
삼성전자 201,500원(−7.57%, 11/5) → 11/6 종가 188,700원(−6.35%)
이익은 사상 최대인데 주가는 고점의 절반 — 지금 삼성전자를 한 줄로 요약하면 이렇다. 3분기 잠정 영업이익은 107조4천억원으로 1년 전의 8배를 넘었고, 2025년 한 해 영업이익(43조6천억원)의 2.5배를 한 분기에 벌었다. HBM에서도 2분기 점유율을 33%까지 끌어올리며 SK하이닉스를 추격 중이다. 그런데도 주가는 6월 고점(장중 37만원대)에서 미끄러져 11월 5일 하루 −7.57%, 6일에는 장 초반 179,200원까지 밀려 4월 이후 처음 17만원대를 본 뒤 188,700원(−6.35%)으로 마감했다. 시장이 걱정하는 것은 '지금의 이익'이 아니라 '정점 이후'다. 현물가격이 4월 말부터 약세로 돌아섰고, 각 업체가 대규모 증설을 발표하면서 우려가 커졌다. 여기에 미국 데이터센터 착공이 정치 변수로 늦어질 수 있다는 이번 선거 충격이 더해졌다.
중국 CXMT의 차세대 ( 구조) 소식도 투자심리를 건드렸지만, 냉정하게 보면 아직 회사 내부 검증 단계다. 고객사 품질 인증, , 양산 시점이 확인되지 않았고, 겨냥하는 시장도 HBM이 아니라 범용 서버 D램이다. '중국이 따라왔다'보다는 '범용 D램 가격 경쟁이 몇 년 뒤 거세질 수 있다'는 신호로 읽는 편이 정확하다.
| 기간 단위 만원 | ① 회복 | ② 교착(기본) | ③ 충격 |
|---|---|---|---|
| 1개월~12월 초 | 21.5~ 30% | 18~ 40% | 15~ 30% |
| 6개월~2027년 5월 | 25~ 30% | 19.5~ 45% | 14~ 25% |
| 1년~2027년 11월 | 28~ 30% | 21~ 50% | 13~ 20% |
| 구조 | ⓐ 생산성 붐 | ⓑ 고부채·고금리 | ⓒ AI 거품 붕괴 |
| 5년~2031년 11월 | 35~ 30% | 22~ 45% | 11~ 25% |
| 시나리오 | 트리거 — 이런 신호가 나오면 |
|---|---|
| ① 회복 | 엔비디아 실적(11/18 06:20)에서 데이터센터 매출· 유지 · HBM4 공급 확대 확인 · 외국인 전환 · 20만원 회복 |
| ② 교착 | 4분기 실적은 사상 최대 흐름 유지( 영업이익 115조원대) · 낸드 가격 하락이 완만 · 외국인 매도 둔화 |
| ③ 충격 | 감축·주문 이연 · D램 고정거래가격 하락 전환 · 17만원 아래 종가 고착 |
| 5년 구조 | ⓐ HBM· 동반 성장과 주주환원 확대 ⓑ 메모리 사이클 평탄화, 범용 D램 중국 경쟁 심화 ⓒ AI 과잉투자 붕괴로 메모리 가격 장기 하락 |
가격 범위의 근거 — ① 엔비디아 실적이 AI 수요를 확인하고 HBM4 공급이 본궤도에 오르면 이익 대비 지나치게 낮아진 몸값이 회복된다 — KB증권은 10월 중순 내년 이익 기준 을 3배 안팎으로 추산했다. ② 이익은 견조하지만 '정점 논쟁'이 끝나지 않는 20만원대 박스. ③ 하이퍼스케일러 투자 축소로 메모리 가격이 본격 하락하면 13만~17만원대가 열린다. 5년 시계에선 파운드리·시스템LSI 적자를 줄이느냐가 '메모리 원툴' 할인을 벗는 열쇠다.
SK하이닉스 1,264,000원(−9.46%, 11/5) → 11/6 종가 1,132,000원(−10.44%)
세계 1위, 엔비디아의 핵심 메모리 공급사다. 그래서 'AI 데이터센터가 늦어진다'는 이야기에 가장 민감하게 반응한다. 3분기 영업이익은 83조3천억원으로 1년 새 7배 넘게 늘었고, 회사는 수요 우위가 2030년까지 이어질 것이라고 했다. 그런데 주가는 6월 25일 장중 2,987,000원 고점에서 11월 5일 1,264,000원까지 반 토막 아래로 내려왔고, 6일에는 시초가 1,089,000원으로 4월 중순 이후 처음 100만원대에 들어선 뒤 1,132,000원(−10.44%)으로 마감했다. 엔비디아(−9.26%)·마이크론(−17% 안팎)이 무너진 다음 날 아침이었다. HBM 점유율이 1분기 58%에서 2분기 50%로 낮아진 것(카운터포인트)도 '독주가 끝나간다'는 우려를 키웠다. 다만 점유율이 줄어도 시장 자체가 커지고 있어, 이익 감소로 곧장 이어진다고 보기는 어렵다.
| 기간 단위 만원 | ① 회복 | ② 교착(기본) | ③ 충격 |
|---|---|---|---|
| 1개월~12월 초 | 135~ 30% | 108~ 40% | 85~ 30% |
| 6개월~2027년 5월 | 160~ 30% | 120~ 45% | 80~ 25% |
| 1년~2027년 11월 | 180~ 30% | 130~ 50% | 75~ 20% |
| 구조 | ⓐ 생산성 붐 | ⓑ 고부채·고금리 | ⓒ AI 거품 붕괴 |
| 5년~2031년 11월 | 250~ 30% | 140~ 45% | 65~ 25% |
| 시나리오 | 트리거 — 이런 신호가 나오면 |
|---|---|
| ① 회복 | 엔비디아 실적과 2027년 투자 계획 유지 · HBM 차세대 물량 계약 확인 · 반등 · 130만원 회복 |
| ② 교착 | HBM 수요는 견조하나 '2028년 증설분 지연' 논쟁이 이어짐 · 점유율 50% 안팎 유지 · 외국인 매도 둔화 |
| ③ 충격 | 엔비디아 하향 또는 빅테크 감축 · HBM 가격 협상 난항 · 100만원 아래 종가 고착 |
| 5년 구조 | ⓐ HBM 세대 교체마다 1위 유지 ⓑ 경쟁 심화로 HBM 마진 정상화 ⓒ AI 투자 사이클 붕괴 |
가격 범위의 근거 — ① 11/18 엔비디아 실적과 하이퍼스케일러의 2027년 투자 계획이 유지되면 과매도 해소 — 7월 말 줄하향된 증권사 목표주가(148만~470만원)도 대부분 현재가를 크게 웃돈다. ② HBM 수요는 견조하나 '2028년 증설분 지연' 우려가 을 누르는 130만~170만원대. ③ 데이터센터 착공 중단이 주문 감소로 번지면 4월 중순 이후 처음 내려선 100만원 아래가 열린다. 5년 시계에선 HBM 세대 교체마다 1위를 지키느냐가 관건이다.
S&P 500 7,353.73(−4.36%, 11/5)
선거 다음 날인 4일 +1.58%(7,688.62)로 환호했던 S&P 500은 5일 −4.36% 급락해 이틀 상승분을 모두 반납했다. 2025년 4월 관세 충격 이후 최악의 하루다. 같은 날 (VIX)는 28.18로 +69.66% 치솟았다. 역사는 낙관 쪽에 서 있다 — 1950년 이후 뒤 12개월 S&P 500은 19번 모두 올랐고 평균 상승률은 약 15%다. 다만 공화당 대통령에 민주당이 양원을 쥔 조합은 1932년 이후 연평균 약 5%로 정당 조합 중 가장 낮았다(표본이 작다는 한계가 있다).
| 기간 단위 포인트 | ① 회복 | ② 교착(기본) | ③ 충격 |
|---|---|---|---|
| 1개월~12월 초 | 7,650~ 30% | 7,150~ 40% | 6,700~ 30% |
| 6개월~2027년 5월 | 8,000~ 30% | 7,450~ 45% | 6,400~ 25% |
| 1년~2027년 11월 | 8,500~ 30% | 7,900~ 50% | 6,600~ 20% |
| 구조 | ⓐ 생산성 붐 | ⓑ 고부채·고금리 | ⓒ AI 거품 붕괴 |
| 5년~2031년 11월 | 11,300~ 30% | 8,500~ 45% | 6,650~ 25% |
| 시나리오 | 트리거 — 이런 신호가 나오면 |
|---|---|
| ① 회복 | 엔비디아 실적 호조 · 12월 가 '마지막 인상' 시사 · VIX 20 아래 복귀 · 10/6 고점(7,818.93) 재시험 |
| ② 교착 | 12월 11일(현지) 예산 시한을 넘기지 않거나 짧은 으로 끝남 · 이익 전망 유지 · 10년물 4.7~5.0% 박스 |
| ③ 충격 | 2027년 전망 하향(골드만 415달러·JP모건 420달러 대비) · 셧다운 장기화 · VIX 30 이상 고착 |
| 5년 구조 | ⓐ AI 효과가 비기술 업종 이익률로 확산 ⓑ 10년물 5%대 고착으로 압축 ⓒ AI 과잉투자 상각과 이익 감소 |
가격 범위의 근거 — ① 골드만삭스 2026년 말 8,000·2027년 8,700, 모건스탠리 2027년 중반 8,500 경로 복귀. ② 이익은 늘지만 고금리와 규제 할인이 상단을 막는 7,500~8,500대. ③ AI 축소가 이익 전망 하향으로 이어지는 6,600~7,300.
나스닥 종합 24,315.00(−5.52%, 11/5) — 진입
5일 나스닥 종합은 −5.52%로 10월 6일 고점 대비 10% 넘게 빠지며 조정 국면에 공식 진입했다. 나스닥100은 −6.36%로 2020년 3월 이후 최악이었고, 하루에 사라진 은 약 2조3천억~2조5천억 달러다(집계 대상 지수별 차이). 만 1조 달러 넘게 증발했다(CNBC). 4일엔 마이크로소프트 등 일부 빅테크가 6% 안팎 오르며 '규제 안전지대'로 대접받았지만, 5일의 투매는 업종을 가리지 않았다.
| 기간 단위 포인트 | ① 회복 | ② 교착(기본) | ③ 충격 |
|---|---|---|---|
| 1개월~12월 초 | 25,700~ 30% | 23,500~ 40% | 21,500~ 30% |
| 6개월~2027년 5월 | 27,200~ 30% | 24,800~ 45% | 20,000~ 25% |
| 1년~2027년 11월 | 29,000~ 30% | 26,300~ 50% | 20,500~ 20% |
| 구조 | ⓐ 생산성 붐 | ⓑ 고부채·고금리 | ⓒ AI 거품 붕괴 |
| 5년~2031년 11월 | 39,100~ 30% | 28,200~ 45% | 19,800~ 25% |
| 시나리오 | 트리거 — 이런 신호가 나오면 |
|---|---|
| ① 회복 | 엔비디아· 상향 · 가 11/5 저점(9,011.14) 방어 후 반등 |
| ② 교착 | 대형 기술주 실적은 견조하나 주 단위 규제 뉴스가 반복 · 10월 고점과 11/5 저점 사이 박스 |
| ③ 충격 | 반도체지수 9,011 하향 이탈 · 텍사스 주지사 취임(1/19, 현지) 뒤 데이터센터 승인 중단 행정조치 · 빅테크 감축 발표 |
| 5년 구조 | ⓐ AI 매출이 소프트웨어·서비스로 확산 ⓑ 고금리로 성장주 정체 ⓒ AI 투자 사이클 붕괴 |
가격 범위의 근거 — ① 데이터센터 리스크가 '2027→2028년 이연'(UBS)으로 정리되며 낙폭 과대 기술주 반등. ② S&P 500보다 변동성 1.3배 안팎의 박스권. ③ AI 투자 사이클 둔화가 확인되면 20,000선대 초반까지 열린다.
엔비디아 181.60달러(−9.26%, 11/5)
세계에서 거래대금이 가장 큰 단일 종목이 이번 충격의 진앙이다. 4일 −3.17%, 5일 −9.26%로 이틀 새 12% 넘게 빠지며 연초 대비 마이너스로 돌아섰다. 같은 날 필라델피아 반도체지수는 −12.25%(9,011.14)로 로이터 기준 역대 두 번째로 큰 하루 낙폭을 기록했고, 마이크론과 AMD는 17% 안팎 폭락했다. 결정적 이벤트는 가까이 있다 — 3분기 실적 발표는 한국시간 11월 18일(수) 오전 6시 20분, 콘퍼런스콜은 7시다.
| 기간 단위 달러 | ① 회복 | ② 교착(기본) | ③ 충격 |
|---|---|---|---|
| 1개월~12월 초 | 205~ 30% | 170~ 40% | 140~ 30% |
| 6개월~2027년 5월 | 220~ 30% | 180~ 45% | 125~ 25% |
| 1년~2027년 11월 | 250~ 30% | 195~ 50% | 115~ 20% |
| 구조 | ⓐ 생산성 붐 | ⓑ 고부채·고금리 | ⓒ AI 거품 붕괴 |
| 5년~2031년 11월 | 400~ 30% | 200~ 45% | 90~ 25% |
| 시나리오 | 트리거 — 이런 신호가 나오면 |
|---|---|
| ① 회복 | 11/18 06:20 실적에서 데이터센터 매출 상향 · 의 2027년 유지·상향 확인 |
| ② 교착 | 실적은 부합, 가이던스는 신중 · 규제 할인이 을 계속 누름 |
| ③ 충격 | 가이던스 하향 또는 주문 이연 공식화 · 고객사 지분투자를 통한 '순환 자금' 우려 확대 · 2025년 말 종가(186.50달러) 아래 고착 |
| 5년 구조 | ⓐ 추론·로봇 등 새 수요로 매출 다변화 ⓑ 경쟁 심화로 마진 정상화 ⓒ AI 설비투자 사이클 종료 |
가격 범위의 근거 — ① 실적·가이던스가 하이퍼스케일러 투자 유지를 확인하면 200달러대 회복. ② 규제 불확실성이 멀티플을 누르는 170~200달러대. ③ 데이터센터 발주 감소가 숫자로 확인되면 140달러대 이하.
미국 10년물 금리 4.84%(11/5) — 이틀 새 −11 = 채권 가격은 상승
⚖️ 먼저 읽어 주세요 — 금리와 채권 가격은 시소입니다. 아래 표의 숫자는 채권 가격이 아니라 금리(수익률)입니다. 세상이 불안해지면 돈이 안전한 미국 국채로 몰려 국채 가격은 오르고, 금리는 내려갑니다. 그래서 표에서는 ③ 충격 시나리오의 금리가 가장 낮고, ① 회복 시나리오의 금리가 가장 높습니다. 대략 금리가 0.1%포인트 내리면 10년물 가격은 0.8% 안팎 오릅니다( 약 8년 가정). 예외도 있습니다 — 경기가 아니라 재정적자·물가가 공포의 원인이면 국채도 함께 팔려 금리가 뛰고 가격이 떨어집니다. 5년 구조의 ⓑ 고부채·고금리 시나리오가 바로 그 경우입니다.주식이 무너지는 동안 채권은 역할을 했다. 10년물은 선거일 4.95%에서 5일 4.84%로 내려왔고, 정책금리에 민감한 2년물은 하루 11~12bp 급락했다. 배경은 두 가지다. 민주당 의회가 대규모 차입·지출에 제동을 걸 것이란 기대, 그리고 증시 급락으로 12월 금리 '인상' 확률이 83%에서 66~70%로 낮아진 것이다. 연준(의장 케빈 워시)은 9월 0.25%p 올려 3.75~4.00%로 만든 뒤 10월 28일 동결했다. 지금 시장의 쟁점은 인하가 아니라 인상의 횟수다.
| 기간 단위 % (금리) | ① 회복 | ② 교착(기본) | ③ 충격 |
|---|---|---|---|
| 1개월~12월 초 | 4.85~ 30% | 4.70~ 40% | 4.40~ 30% |
| 6개월~2027년 5월 | 4.75~ 30% | 4.55~ 45% | 4.00~ 25% |
| 1년~2027년 11월 | 4.60~ 30% | 4.40~ 50% | 3.70~ 20% |
| 구조 | ⓐ 생산성 붐 | ⓑ 고부채·고금리 | ⓒ AI 거품 붕괴 |
| 5년~2031년 11월 | 4.25~ 30% | 5.00~ 45% | 3.00~ 25% |
| 시나리오 | 트리거 — 이런 신호가 나오면 |
|---|---|
| ① 회복 | 미국 10월 고용지표(11/6 22:30) 호조 · 증시 반등으로 안전자산 수요 소멸 · 12월 인상 확실시 |
| ② 교착 | 12월 1회 인상 후 가 '장기 동결' 시사 · 재정적자 GDP 6% 안팎 유지 |
| ③ 충격 | 고용 쇼크·증시 추가 급락 · 12월 인상 확률 50% 하회 · 2027년 인하 기대 부상 |
| 5년 구조 | ⓐ 생산성 향상으로 인플레이션 안정 ⓑ 재정적자 6%대·국채 발행 급증으로 확대 ⓒ 경기침체로 연준 대폭 인하 |
가격 범위의 근거 — ① 위험선호 회복과 함께 안전자산 수요가 빠지며 4.9~5.0%대 재진입. ② 연준 12월 1회 인상 후 장기 동결 — WSJ 이코노미스트 서베이의 2027년 말 4.78% 부근. ③ 성장 둔화 공포가 커지며 연준이 2027년 인하로 방향을 틀면 3%대 후반.
약 101.5(11/5 보합)
선거 직후 달러는 약해졌다. 4일 달러인덱스는 0.3~0.4% 내리며 장중 5주 최저를 찍었다. 그러나 5일 주식 투매 속에서는 보합(101.5 안팎)에 머물렀다 — 수요가 달러보다 엔과 국채로 향했다는 뜻이다. MUFG는 민주당 의회가 달러 흐름을 바꿀 결정적 변수는 아니라면서도 AI 규제와 의회 조사를 달러에 약한 악재로 꼽았다.
| 기간 단위 포인트 | ① 회복 | ② 교착(기본) | ③ 충격 |
|---|---|---|---|
| 1개월~12월 초 | 100.0~ 30% | 101.0~ 40% | 102.0~ 30% |
| 6개월~2027년 5월 | 97.5~ 30% | 99.5~ 45% | 101.0~ 25% |
| 1년~2027년 11월 | 95.5~ 30% | 98.0~ 50% | 97.0~ 20% |
| 구조 | ⓐ 생산성 붐 | ⓑ 고부채·고금리 | ⓒ AI 거품 붕괴 |
| 5년~2031년 11월 | 92~ 30% | 86~ 45% | 98~ 25% |
| 시나리오 | 트리거 — 이런 신호가 나오면 |
|---|---|
| ① 회복 | 인상 사이클 종료 확인 · 유럽·일본 성장 회복 · 100 하회 |
| ② 교착 | 연준 인상과 미국 정치 불확실성이 서로 상쇄 · 100~102 박스 |
| ③ 충격 | 글로벌 ( 급등)로 102.5 돌파 — 1년 뒤에는 연준 인하 전환으로 되밀림 |
| 5년 구조 | ⓐ 완만한 약세(JP모건 장기 가정) ⓑ 재정 우려·준비통화 다변화로 약세 가속 ⓒ 글로벌 침체 속 달러 부족으로 강세 |
가격 범위의 근거 — ① 위험선호 회복과 연준 인상 사이클 종료로 완만한 약세(MUFG 경로). ② 100 안팎의 박스권. ③ 초기엔 안전자산 달러 강세, 1년 뒤엔 연준 인하 전환으로 되밀리는 양방향.
달러/엔 약 157.8엔(11/5) · 원/100엔 859.45원(11/6 오전)
엔화는 이번 주 의 수혜자다. 선거일 158.7엔이던 달러/엔은 5일 157.8엔 안팎으로 내려왔다(엔화 강세). 역설적으로 일본 증시는 반대로 움직였다 — 닛케이225는 6일 장중 6% 넘게 빠지며 고점 대비 20% 넘게 하락한 에 들어섰다. 반도체 장비·소재 비중이 높아 한국과 같은 이유로 맞은 것이다.
🇰🇷 원/100엔으로 보면? 한국인이 체감하는 엔화 값은 달러/엔과 원·달러를 곱해 나오는 원/100엔()이다. 6일 오전 859원대로, 원·달러가 오르는 동안 엔화도 강해져 '엔화가 싸다'는 느낌은 줄었다. 기본 시나리오(1년 뒤 달러/엔 145~152엔, 원·달러 1,280~1,350원)를 대입하면 원/100엔은 840~930원, 중간값 880원대다(편집부 계산). 엔화 예금이나 일본 여행 환전을 계획한다면 한 번에 바꾸기보다 나눠서 바꾸는 편이 낫다.
| 기간 단위 엔(달러/엔) | ① 회복 | ② 교착(기본) | ③ 충격 |
|---|---|---|---|
| 1개월~12월 초 | 156~ 30% | 154~ 40% | 148~ 30% |
| 6개월~2027년 5월 | 152~ 30% | 149~ 45% | 140~ 25% |
| 1년~2027년 11월 | 148~ 30% | 145~ 50% | 135~ 20% |
| 구조 | ⓐ 생산성 붐 | ⓑ 고부채·고금리 | ⓒ AI 거품 붕괴 |
| 5년~2031년 11월 | 140~ 30% | 125~ 45% | 110~ 25% |
| 시나리오 | 트리거 — 이런 신호가 나오면 |
|---|---|
| ① 회복 | 위험선호 회복으로 엔 재개 · 일본은행 추가 인상 지연 · 158엔 이상(원/100엔 850원 아래) |
| ② 교착 | 일본은행 점진 인상과 인상 종료 — MUFG 경로(2027년 3분기 149엔) |
| ③ 충격 | 글로벌 주가 급락과 캐리 청산 · 일본은행 인상 가속 · 150엔 하회(원/100엔 900원 위) |
| 5년 구조 | ⓐ 미·일 금리차 유지 ⓑ 달러 약세 가속 ⓒ 캐리 청산과 엔 수요 |
가격 범위의 근거 — ① 위험선호 회복 시 엔 캐리트레이드가 재개되며 156~160엔(엔 약세). ② MUFG 경로(2026년 4분기 155엔 → 2027년 3분기 149엔)를 따른 완만한 엔 강세. ③ 글로벌 위험회피와 캐리 청산이 겹치면 140엔대 진입 — 이때 원/100엔은 900원 위로 갈 가능성이 크다.
원유(WTI·브렌트), 금, 은, 구리, 천연가스 — 글로벌 투자자가 가장 많이 거래하는 대표 원자재 다섯이다. 이번 선거는 원자재를 둘로 갈랐다. 이란 확전 위험이 줄며 원유는 폭락했고, 달러·금리 하락에 금은 반등했으며, AI 투자 우려에 구리는 밀렸다.
브렌트 98.29달러(+3.88%) · WTI 90.52달러(+2.72%, 11/5 정산)
원유는 선거의 최대 피해 자산이다. 4일 브렌트는 −8.7%, WTI는 −8.3% 폭락했다. 민주당 의회가 이란 전쟁 확전을 견제할 것이란 기대가 을 걷어냈다 — 트럼프 대통령 스스로 패인을 "휘발유 가격"으로 꼽았다. 5일엔 호르무즈 해협 유조선 피격 소식에 3~4% 반등했다. 평화합의는 아직 없다. 유라시아그룹은 미국의 이란 공습 재개 확률을 60%로 보고, 확전 시 브렌트 110~125달러를 제시했다. OPEC+는 12월 생산목표를 동결했고 11월 29일 전체회의에서 2027년 쿼터를 논의한다. 가격의 바닥을 받치는 요인도 있다. 미국 셰일 업체들은 새 유정을 뚫으려면 배럴당 60달러대가 필요하다고 답해 왔다(댈러스 연은 설문). 그 아래로 내려가면 시추가 줄어 공급이 먼저 줄어든다. 선거 뒤 트럼프 대통령이 이란에 '협상'과 '압박' 중 무엇을 먼저 꺼내느냐가 단기 방향을 정할 첫 신호다.
| 기간 단위 달러/배럴 | ① 회복 | ② 교착(기본) | ③ 충격 |
|---|---|---|---|
| 1개월~12월 초 | 85~ 30% | 93~ 40% | 108~ 30% |
| 6개월~2027년 5월 | 75~ 30% | 85~ 45% | 105~ 25% |
| 1년~2027년 11월 | 65~ 30% | 78~ 50% | 100~ 20% |
| 구조 | ⓐ 생산성 붐 | ⓑ 고부채·고금리 | ⓒ AI 거품 붕괴 |
| 5년~2031년 11월 | 60~ 30% | 75~ 45% | 50~ 25% |
| 시나리오 | 트리거 — 이런 신호가 나오면 |
|---|---|
| ① 회복 | 카타르 중재 이란 협상의 합의 서명 · 호르무즈 피격 중단 · OPEC+ 전체회의(11/29, 현지)의 증산 → 브렌트 90달러 하회 |
| ② 교착 | 협상 지연과 간헐적 피격이 반복 · OPEC+ 쿼터 동결 · 브렌트 85~105달러 |
| ③ 충격 | 미국의 이란 공습 재개(유라시아그룹 추정 확률 60%) 또는 호르무즈 재봉쇄 → 브렌트 110달러 돌파 |
| 5년 구조 | ⓐ 이란 제재 해제와 공급 확대, 전기화 진전 ⓑ 지정학 프리미엄 상시화 ⓒ 글로벌 침체로 수요 붕괴 |
가격 범위의 근거 — ① 이란 협상 진전으로 위험 프리미엄(골드만 추정 약 27달러) 소멸 — EIA 경로(2027년 4분기 74달러). ② 협상과 피격이 반복되는 85~100달러 박스. ③ 공습 재개·호르무즈 재차단 — 유라시아그룹 110~125달러, 골드만 극단 시나리오 130달러. ※ WTI는 브렌트보다 7~9달러 낮게 움직인다.
금 현물 4,087달러(+0.64%) · 12월물 4,113.50달러(11/5)
금은 선거 결과에 웃은 몇 안 되는 자산이다. 4일 +3.4%로 8월 이후 최대 상승을 기록하며 4,000달러를 되찾았다. 달러·금리 하락과 유가 급락에 따른 인플레이션 우려 완화가 동시에 작용했다. 하지만 연초 고점과는 거리가 멀다. 의 '인상' 기조가 무이자 자산인 금의 발목을 잡는다 — 골드만삭스는 5일 2026년 말 전망을 4,650달러에서 4,150달러로, 2027년 말을 5,400달러에서 4,800달러로 내렸다.
| 기간 단위 달러/온스 | ① 회복 | ② 교착(기본) | ③ 충격 |
|---|---|---|---|
| 1개월~12월 초 | 4,000~ 30% | 3,900~ 40% | 4,150~ 30% |
| 6개월~2027년 5월 | 4,100~ 30% | 3,900~ 45% | 4,400~ 25% |
| 1년~2027년 11월 | 4,400~ 30% | 4,100~ 50% | 4,800~ 20% |
| 구조 | ⓐ 생산성 붐 | ⓑ 고부채·고금리 | ⓒ AI 거품 붕괴 |
| 5년~2031년 11월 | 4,000~ 30% | 5,500~ 45% | 4,500~ 25% |
| 시나리오 | 트리거 — 이런 신호가 나오면 |
|---|---|
| ① 회복 | 100 하회 · 12월 뒤 인상 종료 신호 · 4,200달러 돌파 |
| ② 교착 | 연준 인상 기대가 이어지며 4,000달러 안팎 등락 — 골드만 2026년 말 전망 4,150달러 |
| ③ 충격 | 증시 추가 급락· · 연준 인하 전환 기대 · 4,400달러 이상 (※ 반대로 10/30 저점 3,869.85달러 이탈 시 하방 확대) |
| 5년 구조 | ⓐ 실질금리 상승으로 상대 매력 감소 ⓑ 재정 우려와 중앙은행 매입 지속 ⓒ 금융위기형 수요와 금리 인하 |
가격 범위의 근거 — ① 위험선호 회복 속 달러 약세로 완만한 상승 — 골드만 2027년 말 4,800달러. ② 연준 인상이 상단을 막는 박스 — 세계은행 2027년 평균 4,250달러. ③ 증시 충격과 연준 인하 전환이 겹치면 안전자산 수요로 5,000달러대 복귀.
은 현물 51.78달러(−0.78%, 11/5)
은은 금의 '고베타' 버전이다. 4일 5% 안팎 뛰었다가 5일 산업 수요 우려에 소폭 밀렸다. 은 수요의 절반 이상이 태양광·전자 등 산업용(실버인스티튜트)이라, 데이터센터 투자 둔화와 경기 우려는 금보다 은에 더 아프다. 세계은행은 2027년 평균 62달러, JP모건은 63.9달러를 제시했다. 은은 대부분 구리·아연·납을 캘 때 함께 나오는 ''이라, 값이 올라도 공급이 쉽게 늘지 않는다. 그래서 가격이 금보다 훨씬 크게 출렁인다 — 하루 5% 등락이 흔한 이유다. 미국 목록(2025년)에 은도 추가됐다.
| 기간 단위 달러/온스 | ① 회복 | ② 교착(기본) | ③ 충격 |
|---|---|---|---|
| 1개월~12월 초 | 52~ 30% | 48~ 40% | 45~ 30% |
| 6개월~2027년 5월 | 55~ 30% | 49~ 45% | 42~ 25% |
| 1년~2027년 11월 | 60~ 30% | 52~ 50% | 40~ 20% |
| 구조 | ⓐ 생산성 붐 | ⓑ 고부채·고금리 | ⓒ AI 거품 붕괴 |
| 5년~2031년 11월 | 50~ 30% | 70~ 45% | 40~ 25% |
| 시나리오 | 트리거 — 이런 신호가 나오면 |
|---|---|
| ① 회복 | 금 상승과 태양광·전자 수요 회복이 겹침 · 금/은 가격비율 하락 |
| ② 교착 | 금의 박스권과 동행 · 산업 수요 정체 |
| ③ 충격 | 경기 둔화로 산업 수요 감소 · 금보다 큰 낙폭(금/은 비율 상승) |
| 5년 구조 | ⓐ 산업 수요 견조, 금은 약세 ⓑ 금 강세와 공급 부족 ⓒ 산업 수요 급감 |
가격 범위의 근거 — ① 금 강세와 산업 수요가 함께 살아나며 60~72달러. ② 50달러대 박스. ③ 경기 둔화가 산업 수요를 깎으며 40달러대.
구리 13,774달러/톤(−1.72%, 11/5)
구리는 AI 데이터센터와 전력망 투자의 대표 수혜 원자재로 꼽혀 왔다. 그래서 선거 결과가 곧바로 아팠다. LME 3개월물은 5일 13,774달러로 −1.72% 밀렸고, COMEX 구리는 장중 17주 최저를 찍었다. 다만 중국 수입 프리미엄이 10여 년 만의 최고일 만큼 실물 수급은 빠듯해 하단을 받치고 있다. 골드만삭스는 10월에 2027년 평균 전망을 15,400달러로 올렸다. 길게 보면 하단이 단단한 이유가 더 있다. 광산의 평균 품위(광석 속 구리 함량)는 계속 낮아지고, 새 광산은 발견에서 생산까지 10년 넘게 걸린다. 제련소가 광석을 받아 가공해 주는 대가()가 마이너스로 떨어질 만큼 원광이 귀하다. 미국 정부도 2025년 목록에 구리를 새로 올렸다.
| 기간 단위 달러/톤 | ① 회복 | ② 교착(기본) | ③ 충격 |
|---|---|---|---|
| 1개월~12월 초 | 14,200~ 30% | 13,400~ 40% | 12,400~ 30% |
| 6개월~2027년 5월 | 14,500~ 30% | 13,300~ 45% | 11,500~ 25% |
| 1년~2027년 11월 | 15,000~ 30% | 13,500~ 50% | 11,000~ 20% |
| 구조 | ⓐ 생산성 붐 | ⓑ 고부채·고금리 | ⓒ AI 거품 붕괴 |
| 5년~2031년 11월 | 15,000~ 30% | 12,000~ 45% | 8,500~ 25% |
| 시나리오 | 트리거 — 이런 신호가 나오면 |
|---|---|
| ① 회복 | 데이터센터 규제가 '지연'으로 정리 · 중국 경기부양 · LME 사상 최고(14,533달러) 재도전 |
| ② 교착 | 중국 실물 수급은 빠듯하나 AI 수요 우려가 상단을 막음 · 13,500~15,000달러 |
| ③ 충격 | 텍사스 등 데이터센터 승인 중단 확산 · 중국 수입 프리미엄 하락 · 13,000달러 하회 |
| 5년 구조 | ⓐ 전력망·전기차·AI 인프라 동시 확대 ⓑ 신규 광산 공급 증가로 균형 ⓒ 사이클 붕괴 |
가격 범위의 근거 — ① 전력망·데이터센터 투자가 이연에 그치며 골드만 경로(15,400달러) 복귀. ② 실물 수급과 수요 우려가 맞서는 13,500~15,000달러. ③ AI 투자 축소와 경기 둔화가 겹치면 11,000달러대.
천연가스 2.96달러/MMBtu(11/4 정산)
천연가스는 선거보다 날씨가 더 큰 변수다. 11월 초 온화한 날씨와 재고 증가(주간 +77Bcf)로 3달러 아래에 머물러 있다. 선거와의 연결고리는 데이터센터다 — 미국 전력의 최대 공급원이 가스 발전이어서, 데이터센터 착공 지연은 중장기 가스 수요 전망을 깎는다. EIA는 2027년 평균 3.16달러, 봄철 저점 2.60달러, 12월 3.90달러를 전망한다.
| 기간 단위 달러/MMBtu | ① 회복 | ② 교착(기본) | ③ 충격 |
|---|---|---|---|
| 1개월~12월 초 | 3.10~ 30% | 2.75~ 40% | 2.40~ 30% |
| 6개월~2027년 5월 | 3.00~ 30% | 2.50~ 45% | 2.10~ 25% |
| 1년~2027년 11월 | 3.60~ 30% | 3.10~ 50% | 2.50~ 20% |
| 구조 | ⓐ 생산성 붐 | ⓑ 고부채·고금리 | ⓒ AI 거품 붕괴 |
| 5년~2031년 11월 | 3.00~ 30% | 3.00~ 45% | 2.00~ 25% |
| 시나리오 | 트리거 — 이런 신호가 나오면 |
|---|---|
| ① 회복 | 12~1월 한파 · 미국 LNG 수출 설비 증설 · 사상 최대 수준의 헤지펀드 매도 포지션 청산(숏커버) |
| ② 교착 | 평년 기온 · 재고가 5년 평균 부근 · 봄철 계절적 하락 |
| ③ 충격 | 온화한 겨울 · 재고 과잉 · 데이터센터 전력 수요 이연 |
| 5년 구조 | ⓐ LNG 수출과 AI 전력 수요 확대 ⓑ 셰일 공급 증가로 박스 ⓒ 수요 둔화 |
가격 범위의 근거 — ① 한파와 LNG 수출 확대 — EIA 2027년 12월 3.90달러 경로. ② 계절 패턴을 따르는 박스(봄 저점·겨울 고점). ③ 온화한 겨울과 데이터센터 수요 이연이 겹치면 2달러대 초반.
1·2위 비트코인과 이더리움이다. 가상자산은 이번 선거에서 두 번 맞았다 — 기술주와의 동조화로 한 번, 친(親)가상자산 입법 동력 상실로 또 한 번.
비트코인 약 76,200달러(−5%대, 11/5)
비트코인은 선거 직후 80,000달러를 넘었다가 5일 기술주 폭락과 함께 76,000달러대로 되밀렸다. 레버리지 청산이 약 10억8천만 달러였고 대부분이 매수 포지션이었다. 미국 현물 는 3일 1억1,560만 달러 순유출, 4일 7,460만 달러 으로 방향을 잡지 못했다. 정책 변수도 불리하다 — 가상자산 시장구조법(CLARITY Act)은 9월 상원 절차표결에서 49대 50으로 막혔고, 새 의회가 열리는 1월 3일 자동 폐기될 가능성이 크다. 민주당은 투자자 보호와 이해충돌 조항을 강화한 새 법안을 추진할 것으로 보인다.
| 기간 단위 달러 | ① 회복 | ② 교착(기본) | ③ 충격 |
|---|---|---|---|
| 1개월~12월 초 | 85,000~ 30% | 70,000~ 40% | 58,000~ 30% |
| 6개월~2027년 5월 | 95,000~ 30% | 72,000~ 45% | 50,000~ 25% |
| 1년~2027년 11월 | 110,000~ 30% | 80,000~ 50% | 45,000~ 20% |
| 구조 | ⓐ 생산성 붐 | ⓑ 고부채·고금리 | ⓒ AI 거품 붕괴 |
| 5년~2031년 11월 | 200,000~ 30% | 100,000~ 45% | 35,000~ 25% |
| 시나리오 | 트리거 — 이런 신호가 나오면 |
|---|---|
| ① 회복 | 현물 ETF 순유입 연속 · 나스닥 반등 · 80,000달러 회복 |
| ② 교착 | ETF 유출입 엇갈림 · CLARITY 법안 폐기 뒤 새 법안 논의로 규제 공백 |
| ③ 충격 | 나스닥 추가 하락과의 동조화 · 레버리지 청산 연쇄 · 민주당 주도 규제 강화 법안 · 70,000달러 하회 |
| 5년 구조 | ⓐ 기관 편입 확대와 규제 명확화 ⓑ 성장 둔화로 넓은 박스 ⓒ 위험자산 장기 약세와 규제 강화 |
가격 범위의 근거 — ① 위험선호 회복과 ETF 자금 복귀 — 씨티 12개월 113,000달러, 번스타인 2027년 중반 150,000달러. ② 규제 공백 속 박스권. ③ 나스닥과의 동조화 속 와 규제 강화가 겹치면 5만 달러대.
이더리움 약 2,240달러(−7%대, 11/5)
이더리움은 비트코인보다 진폭이 크다. 4일 6% 안팎 오른 뒤 5일 7% 넘게 되밀렸다. 2025년 8월 기록한 사상 최고가(4,900달러대)의 절반에도 못 미친다. 4일 현물 ETF가 7거래일 만에 (5,300만 달러)으로 돌아선 것이 그나마 긍정적 신호다.
| 기간 단위 달러 | ① 회복 | ② 교착(기본) | ③ 충격 |
|---|---|---|---|
| 1개월~12월 초 | 2,550~ 30% | 2,000~ 40% | 1,600~ 30% |
| 6개월~2027년 5월 | 2,900~ 30% | 2,100~ 45% | 1,400~ 25% |
| 1년~2027년 11월 | 3,500~ 30% | 2,300~ 50% | 1,200~ 20% |
| 구조 | ⓐ 생산성 붐 | ⓑ 고부채·고금리 | ⓒ AI 거품 붕괴 |
| 5년~2031년 11월 | 7,000~ 30% | 3,000~ 45% | 900~ 25% |
| 시나리오 | 트리거 — 이런 신호가 나오면 |
|---|---|
| ① 회복 | 이더리움 ETF 순유입 지속 · 스테이블코인·디파이 활동 증가 · 2,500달러 회복 |
| ② 교착 | 비트코인과 동행하는 박스 |
| ③ 충격 | 국면에서 비트코인보다 큰 낙폭 · 2,000달러 하회 |
| 5년 구조 | ⓐ 토큰화 자산 인프라로 자리매김 ⓑ 경쟁 체인과 점유율 분할 ⓒ 규제와 위험회피 장기화 |
가격 범위의 근거 — ① 위험선호 회복과 디파이·스테이블코인 활동 증가로 3,500달러 이상. ② 2,000~3,000달러대 박스. ③ 위험회피 국면에선 비트코인보다 크게 빠지는 경향 — 1,000달러대.
세 갈래 중 확률이 가장 높은 ②교착(기본) 시나리오의 1년 뒤 범위를 한 표로 모았다. 기준값은 각 자산의 최근 확정치(한국은 11/5 종가, 천연가스는 11/4 , 가상자산은 UTC 일봉 종가)다. 코스피·삼성전자·SK하이닉스는 11/6에 추가로 급락해, 11/6 종가 기준으로 보면 기본 시나리오의 상승 여지는 표보다 크다. 미국 10년물은 금리 기준이며, 금리가 내리면 채권 가격은 오른다.
| 자산 | 기준값 | 1년 뒤 ② 범위 | 중간값 변화 |
|---|---|---|---|
| 코스피 | 5,383.80 (11/5 종가) | 5,800~7,000 | +18.9% |
| 원·달러 환율(달러원) | 1,342.1원 (11/5 주간 종가) | 1,280~1,350원 | −2.0% |
| 삼성전자 | 201,500원 (11/5 종가) | 21~27만원 | +19.1% |
| SK하이닉스 | 1,264,000원 (11/5 종가) | 130~170만원 | +18.7% |
| S&P 500 | 7,353.73 (11/5 종가) | 7,900~8,500 | +11.5% |
| 나스닥 종합 | 24,315.00 (11/5 종가) | 26,300~28,600 | +12.9% |
| 엔비디아 | 181.60달러 (11/5 종가) | 195~240달러 | +19.8% |
| 미국 국채 10년물 (금리 기준) | 4.84% (11/5) | 4.40~4.90% | −19 |
| (DXY) | 약 101.5 (11/5) | 98.0~101.0 | −2.0% |
| 엔화 (달러/엔 · 원/100엔) | 약 157.8엔 (11/5) · 원/100엔 약 859원 (11/6) | 145~152엔 | −5.9% |
| 원유(브렌트) | 브렌트 98.29달러 · WTI 90.52달러 (11/5 정산) | 78~92달러 | −13.5% |
| 금 | 현물 4,087달러 · 12월물 4,113.50달러 (11/5) | 4,100~4,600달러 | +6.4% |
| 은 | 현물 51.78달러 (11/5) | 52~62달러 | +10.1% |
| 구리 | 3개월물 13,774달러/톤 (11/5) | 13,500~15,000달러 | +3.5% |
| 천연가스() | 2.96달러/MMBtu (11/4 정산) | 3.10~3.70달러 | +14.9% |
| 비트코인 | 약 76,200달러 (11/5 UTC 종가) | 80,000~105,000달러 | +21.4% |
| 이더리움 | 약 2,240달러 (11/5 UTC 종가) | 2,300~3,200달러 | +22.7% |
기본 시나리오에서도 결과는 갈린다 — 위험자산은 반등, 원유는 소멸, 달러는 완만한 약세가 편집부의 기본 그림이다.
모든 현재 수치는 서로 다른 매체·데이터 2곳 이상에서 교차 확인했다. 매체마다 다른 수치(하원 의석, 외국인 액 등)는 범위나 다수 출처 기준으로 적었다. 기관 전망은 발표 시점이 선거 전인 경우가 많아, 선거 후 하향 조정된 것은 본문에 따로 밝혔다.
선거 결과 — CBS 하원 · CBS 상원 · PBS/AP · Yahoo/AP 하원 집계 · Roll Call 상원 · Al Jazeera · TPR 텍사스 · Texas Tribune · Engadget 주민투표 · Tom's Hardware · CBS 출구조사 · Deseret(트럼프 반응) · Fox News(거부권)
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